TWR: доходность, взвешенная по времени
TWR (Time-Weighted Return) измеряет, как сработала сама инвестиционная стратегия, — без искажений от того, когда и сколько вы пополняли или выводили. Это «честная» доходность управляющего.
Что такое TWR
Если вы удачно занесли крупную сумму прямо перед ростом рынка, ваш личный результат (XIRR) вырастет — но это заслуга тайминга, а не стратегии. TWR убирает этот эффект: он показывает совокупный рост одного условного рубля, который лежал в портфеле весь период. Поэтому TWR — стандарт для оценки эффективности стратегии и для сравнения с бенчмарком.
Формула
Весь период разбивается на подпериоды по датам внешних пополнений и выводов. Доходности подпериодов перемножаются (геометрическое связывание):
Поскольку каждый ввод/вывод «обнуляет» базу нового подпериода, объём пополнения не влияет на итоговую TWR — влияет только рыночная динамика активов.
Пример расчёта
Портфель на старте — 500 000 ₽. Через полгода он вырос до 560 000 ₽, и вы внесли ещё 200 000 ₽ (стало 760 000 ₽). К концу года портфель стоит 800 000 ₽.
| Подпериод | Начало | Конец | Rj |
|---|---|---|---|
| 1 (до пополнения) | 500 000 | 560 000 | +12,00% |
| 2 (после пополнения) | 760 000 | 800 000 | +5,26% |
TWR = (1 + 0,12) × (1 + 0,0526) − 1 = +17,9%. Обратите внимание: пополнение на 200 000 ₽ не «размыло» доходность — TWR отражает только работу активов.
Как считает Firewire
Firewire автоматически определяет границы подпериодов по вашим внешним движениям средств, переоценивает портфель на каждую границу по рыночным ценам и геометрически связывает доходности. Стоимость на конец подпериода включает рыночную оценку всех позиций и остаток денежных средств. Firewire считает TWR и XIRR одновременно, чтобы вы видели обе картины.
TWR или XIRR: что смотреть
| TWR | XIRR | |
|---|---|---|
| Что измеряет | Эффективность стратегии | Результат ваших денег |
| Влияние пополнений | Исключено | Учитывается |
| Для чего | Сравнение с бенчмарком | Личная доходность |
Смотрите TWR, когда сравниваете себя с индексом (например, MCFTR) или с чужой стратегией. Смотрите XIRR, когда хотите знать реальную отдачу именно ваших вложений с учётом тайминга.