Аналитика облигаций: G-кривая ОФЗ, Z-Spread и Прогнозатор Флоатеров

Для профессионального анализа долгового рынка в Firewire Analytics используются институциональные модели оценки: сопоставление с кривой бескупонной доходности (G-Curve), вычисление Z-спреда над госбумагами и симулирование выплат по флоатерам.

Раздел: Методология · Облигации · Обновлено 10 августа 2026

1. Кривая бескупонной доходности ОФЗ (G-Curve)

G-кривая отражает эталонный уровень доходности государственного долга РФ для различных сроков дюрации (от 0 до 15 лет). Модель рассчитывается по методике Московской Биржи и Банка России на основе параметрической формулы Нельсона-Сигеля-Свенссона (NSS):

$$y(t) = \beta_0 + \beta_1 \left( \frac{1 - e^{-t/\tau_1}}{t/\tau_1} \right) + \beta_2 \left( \frac{1 - e^{-t/\tau_1}}{t/\tau_1} - e^{-t/\tau_1} \right)$$

где $y(t)$ — ставка бескупонной доходности для дюрации $t$, а $\beta_0, \beta_1, \beta_2, \tau_1$ — коэффициенты модели NSS.

2. Z-Spread (Zero-Volatility Spread)

Z-spread показывает постоянный спред в базисных пунктах (б.п., где $100\text{ б.п.} = 1.0\%$), который необходимо прибавить к каждому дисконтирующему фактору G-кривой ОФЗ, чтобы сумма приведенных будущих платежей по облигации сравнялась с ее фактической рыночной ценой $P$:

$$P = \sum_{t} \frac{C_t}{(1 + G(t) + Z)^t}$$

Высокий Z-spread ($Z > 200\text{ б.п.}$) дает инвестору дополнительную доходность за кредитный риск эмитента;
Низкий Z-spread ($Z < 50\text{ б.п.}$) говорит о высокой надежности бумаги или её переоцененности относительно суверенного долга.

3. Прогнозатор купонов по флоатерам (Floater Coupon Predictor)

Облигации с плавающим купоном (ОФЗ-ПК, корпоративные флоатеры) имеют купонную ставку, динамически привязанную к ключевой ставке ЦБ РФ или индикатору RUONIA (например: $\text{КС} + 1.5\%$).

← Назад к разделу Методология